中金2021年新年檔回顧：量價齊升電影票房表現搶眼，新年檔助推影市回升

平均值車費顯著提高，頸部影投子公司市場集中度進一步提高。1）車費及萬人次：2021年新年檔平均值車費較2019年快速增長9.1％至45.8元，在局地因禽流感上座率受到限制情況下，車費顯著提高，觀影萬人次較2019年仍快速增長21.7％，彰顯觀影市場需求強韌性。從地域分佈上看，“就地元宵節”下一線衛星城電影票房佔較為2019年提高1.1ppt達13.5％；2021年新年檔各線衛星城均迎來車費下跌，一線衛星城觀眾們擁有更強消費能力，其車費跌幅顯著領跑，較2019年減少8.4元至55.0元；一線衛星城觀影萬人次較2019年降幅也居首位達24.7％。我們判斷，除直接漲價不利因素外，一線衛星城電影票房佔比提高或進一步結構性致檔期平均值車費抬升。2）市場競爭趨勢：2021年新年檔電影票房前10影投子公司共實現不含服務費電影票房21.77億元，總計市場佔有率47.3％，較2019年新年檔提高1.3ppt。我們指出，憑藉著很強資金整體實力、競爭優勢和電影院位置，頸部影投子公司市佔率在後禽流感時代有進一步提高的空間。

來源：海通證券

電影口碑負面影響票房市場走勢，關注電影“絕對”和“相對”質量兩重指標。從宏偉敘事到平凡生活，隨著電影口碑發酵，《你好，李焕英》票房逐日走低，在公映前想看人數顯著落後情況下，自三月初四起單週票房“逆襲”，依照貓眼預測（截至2月17日10時）其累計票房或將達52.30億元，有望名列新年檔公映電影第二。我們判斷，在信息快速傳播下，電影票房市場走勢受到口碑負面影響很大，而口碑不但是對電影質量的“絕對指標”來衡量，也是觀眾們期盼與實際觀影體驗的“相對指標”表現。我們指出，宣發和IP主題協同對預售和首天票房具備很大負面影響，但決定票房最終市場走勢的關鍵在於電影內容“絕對”和“相對”質量兩重指標表現。

禽流感反覆，電影供給嚴重不足，電影內容產品品質遜於市場預期，行業經濟政策收緊。

優質內容助推電影票房穩健衰退，中性預估2021年電影票房為550億元。新年檔為禽流感後影片供給充裕下電影票房回升打下了基礎，但考慮到國內外局地禽流感反覆情形，現階段荷里活出口片引入節拍尚不悲觀，且新年檔與暑期檔間定檔重磅影片較少，我們調高2021年電影票房預測：在激進/中性/悲觀情形下，我們預計2021年全省不含服務費電影票房分別為500/550/620億元，較2019年分別上升15.8％/上升7.4％/快速增長4.3％，較此前預測調整幅度分別為-16.6％/-11.9％/-4.4％（前次預測為2020年12月6日《2021年展望：内容为王，平台助力，技术驱动行业发展》）。

來源:金融界網

依照藝恩數據，2021年新年檔截至正月初五（2月16日）不含服務費票房為63.52億元，較2019年快速增長32.8％，觀影萬人次1.39萬次，較2019年快速增長21.7％，平均值車費45.8元，較2019年提高9.1％，量價齊升。我們判斷，新年檔全檔期（大年三十至初七，2月11日至2月17日）不含服務費票房有望少於我們此前預測票房悲觀上限70億元。我們指出，新年檔表現搶眼是禽流感後我國影市回升的關鍵標誌，優質內容和場景消費促進下，電影票房有望重新跨入較快快速增長軌道。